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日元汇率为何“跌跌不休”？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

为何“跌跌不休”？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1日元汇率为何“跌跌不休”？2022-11-19 09:00来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号原创 董世国 经济日报今年以来，日元汇率“跌跌不休”，一度跌破1美元兑150日元大关，刷新32年来低值。截至目前，日元兑美元贬值逾30%，兑其他货币汇率亦持续下跌，人民币兑日元持续处于20以上高位。国际清算银行公布的实际汇率显示，日元已跌至1972年以来的最低水平。日元跌幅不仅超过欧元、英镑等发达经济体货币，也远超韩元、印度卢比、泰铢等亚洲新兴市场货币。根据经合组织（OECD）预测，2022年日本名义GDP为553万亿日元。按1美元兑140日元计算合3.9万亿美元，创1992年以来最低水平。按美元计价的日本经济规模将回到上世纪90年代泡沫经济崩溃时，名副其实“失去的三十年”。日本占世界经济的比重将由30年前的15%萎缩至4%，很可能今年被德国追平甚至反超（2012年德国GDP仅相当于日本的56%），拱手让出世界第三大经济体地位。张笑宇摄（新华社）日元为何持续大幅贬值？从表象看，日元贬值直接诱因有两点：一是日本货币政策与全球相左。在全球通胀加剧，美联储、欧洲央行等主要央行进入加息通道的情况下，日本央行迫于国内经济复苏乏力继续坚持超宽松政策。美联储连续上调联邦基金利率目标区间，美国10年期国债收益率一度攀升至4.1%，日本却坚持负利率政策，将10年期国债收益率上限牢牢限制在0.25%以下，巨大利差导致美元和日元之间套利交易盛行，造成日元难以止跌。二是贸易形势显著恶化。日本能源、粮食对外依存度分别高达88%和63%。伴随全球能源、粮食价格高企，去年8月份起日本对外贸易连续14个月逆差，2022财年上半年（4月份至9月份）逆差达11万亿日元，创历史新高，经常账户余额连续4年缩水，日元受到供求性抛售压力。日元贬值反过来加剧日本国际收支失衡困境，陷入恶性循环。从根本上看，日本经济结构性痼疾是日元贬值的深层原因。日本新兴产业发展滞后，产业结构升级缓慢，制造业外流加速产业空心化，国际竞争力和在全球价值链中的地位不断下降。人口总量减少叠加人口结构老化，造成劳动力短缺，民间消费长期低迷。根据日本央行测算，日本潜在增长率已从30年前的4%下降到目前的0%—0.4%。由于实力下滑，日本经济越来越依赖央行的超低利率政策。在此常态下，应被淘汰的企业得以继续生存，有竞争力的企业却难以获得资金和人才，日本经济新陈代谢持续减弱、实力螺旋式下降。日本央行稍微加息就可能导致经济快速趋冷，只能继续坚持超宽松政策，这就导致扭转日元贬值手段仅限于政府主导的汇率干预。尽管担忧日元急速贬值的负面影响，但直接干预需耗费大量资金，且一旦失败将引发汇率进一步走低，日本政府对出手干预始终态度谨慎。10月20日，东京外汇市场日元对美元汇率一度跌破150比1，刷新1990年8月以来最低点。张笑宇摄（新华社）日本似乎还释放出有意放任日元贬值的信号。日本央行行长黑田东彦曾公开表示，日元贬值对日本经济有利，日元贬值导致的进口成本上升被出口商获得的益处抵销。有业内人士指出，日本是全球第一大对外净债权国，日本央行维持宽松货币政策、放任日元贬值，对其他主要出口经济体货币形成贬值压力，是事实上的汇率操纵和以邻为壑的竞争性贬值，和美联储率先大幅加息、将本国问题转嫁他国的做法如出一辙，加剧了全球经济的不确定性。举例而言，日本和韩国同为出口导向型经济体，两国的石化、机械、钢铁等产品的主力出口产品之间存在竞争。随着日元贬值，韩国产品在全球市场上的价格竞争力面临挑战。日元贬值对重振日本经济效果如何？经济学家指出，日元贬值10%将提振出口额4.3万亿日元，增加进口成本4万亿日元，几近两相抵消。帝国数据库实施的企业意向调查结果显示，1万家被调查企业中，回答“日元贬值对业绩有利”的仅占4.6%。总的看，日元贬值似已很难激活日本经济。来源/经济日报（作者董世国），原标题《日元为何持续大幅贬值》监制/张益勇原标题：《日元汇率为何“跌跌不休”？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

日元最近一直在跌 ，是什么原因导致的，近期还会涨吗？ - 知乎

日元最近一直在跌 ，是什么原因导致的，近期还会涨吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册汇率知乎提问人民币汇率日元贬值外汇交易日元最近一直在跌 ，是什么原因导致的，近期还会涨吗？因为现在手机有一点日元，最近有点事情，相换出来，可是一直在跌，不知道什么时候，兑换日元能合适，自己辛辛苦苦赚来的，不想赔的太多显示全部 ​关注者52被浏览235,485关注问题​写回答​邀请回答​添加评论​分享​15 个回答默认排序塔哥FRM​中国人民大学 经济学博士​ 关注最近日元汇率比较吸引眼球。4月20日，日元对美元汇率盘中一度跌至129.43，创下2002年4月以来新低。横向比较一下，情况更明显。今年以来虽然国际形势多变，俄乌战争风险凸显，但欧元也才跌了4.02%，英镑跌3.47%。最搞笑的是就连被制裁的俄罗斯，卢布汇率都已经回到俄乌战争前的水平。只有日元，一口气跌了12.4%！不知道的，还以为日本参战了呢。当然这是玩笑。不过，号称避险货币的日元突然出现暴跌，其背后肯定是有原因的。咱们今天就来分析一下日本和日元。01了解日元为啥暴跌之前，我们得先了解一下它为什么是避险货币。日元的避险功能在2008年次贷危机之后得到了突出体现。对此，市场进行了大量研究，并给它找了很多的理由，比如它是世界第三大经济体，比如它是全球最大债权国，再比如它有巨额的经常项目和金融项目顺差，等等……但是货币作为主权的象征，是不可能属于政治侏儒的。所以这些原因都只停留在表面，没有深入到本质层面。既然避险属性不是来自于货币本身的、内在的价值，那么就只能来自于流通领域了。事实正是如此。日元避险特征是交易的结果。1991年日本楼市泡沫破裂后，经济陷入衰退。为了挽救经济，日本央行不断降息以刺激经济，但经济却始终不见起色。到了1999年2月，日本央行被迫开始执行零利率政策，4月首次公开宣称“维持零利率政策直至通货紧缩担忧消失为止”。至此，日本正式进入零利率政策时代。然而，此后日本经济仍然不见景气。为了加大刺激力度，日本央行在2001年3月-2006年3月间又实施了两轮量化宽松操作。在零利率和量宽这两个政策的推动下，日本为市场提供了大量的低息货币。在套息动机的推动下，投资者开始大量借入低息日元，然后兑换成其他生息货币进行投资。但是一遇到风险事件发生时，投资者就会撤出投资换回日元。而这些兑换动作聚合到一起，就促成了日元的升值。于是，日元的避险特征就出现了。时间长了，这种事情发生的多了，人们就把这种交易导致的日元升值现象当成了理所应当，误以为是日元真的有避险属性。想当然，害死人啊。等到交易环境变化的时候，再死守日元的避险特征进行交易就要吃大亏了。02交易环境出现什么变化了呢？第一个就是日美利差的变化。2020年庚子年是个多事之年。这一年的3月9日，在原油和新冠的双料冲击下，全球资本市场大崩盘。美国作为这个世界的最后贷款人，果断出击，在短短两周之后的3月23日就出台了无限量的量化宽松政策，其效率远高于次贷危机期间的应对。在全球央行的水声中，金融危机倒是很快就过去了，但各国利率也都一把被推到了0。日本和其他国家之间的利差消失了。套息空间既然消失，那么套息平仓自然也就没了。所以当俄乌战争这个风险事件突然爆发的时候，日元避险交易的意义也就消失了。竖线处为俄乌战争爆发时。正常K线是日元对美元汇率，紫线是美元指数。日元汇率K线下跌表示日元升值；美元指数上涨表示美元升值。雪上加霜的是，美国3月份又启动了加息周期，国债收益率也迅速上升。美国目前长期利率为2.88%，而日元政策利率则维持在-0.10%的负利率水平。面对这时候出现的利差扩大的预期，投资者的理性选择肯定是把日元换成美元，这样不但避险而且还可以赚取息差。所以，日元贬值短期内无法结束。03第二个变化是日本国力的下降。跟外汇交易动机比较起来，日元背后的国力才是决定日元价值的趋势性力量。日本是制造业和出口大国，拥有多家全球知名的跨国企业，直接投资存量全球排名前列。其金融体系完善，金融市场发达，国际收支长期呈现“双顺差”格局。这是战后日元长期强势的根本原因。但这个趋势在上世纪90年代泡沫破裂之后，开始逐渐出现变化。上图是日本自1995年至今的月度贸易差额。从图中可见，在2008年之前，日本的老本还在，还能保持常年顺差。但在2008年之后，就开始逐渐过渡到顺差逆差交替出现的阶段了。而这种进出口变化的背后，则是日本制造业竞争力的衰落。2019年日本制裁韩国，限制半导体、OLED等材料的出口，表面上是因为慰安妇历史问题之争，但根上讲却是因为日本对竞争对手的担心。一句话，随着日本失去的十年二十年三十年，日本在世界经济格局中的分量越来越轻。4月20日，日本财务省发布的2021年度贸易统计速报显示，日本在时隔1年之后，再次出现贸易逆差，而且逆差额为2014年度以来、也就是7年以来的新高，达到5.37万亿日元。可见日元的底气是越来越弱了。以前是百足之虫死而不僵。现在恐怕要做好僵的准备了。04上面两点是日元环境的变化。此外还有一点不变，那就是日本央行的态度。日本央行行长黑田东彦认为，通缩才是日本经济的最大风险。这不奇怪，因为经济衰退，日本长期遭受通货紧缩的困扰。日本2001年至今的月度居民消费价格指数（CPI）增长。由图可见，去年9月日本才勉强摆脱通缩。而贬值在有利出口的同时，还可以抵御通缩——因为进口价格上升了。而且，日本央行2001年就开始实施量化宽松政策，也没见CPI有什么反应。所以他们认为日本与其他国家不同，无限宽松并不会造成恶性通胀。不过黑田东彦也并不是一根筋，他知道日元贬值是双刃剑。所以，他很早就给美元兑日元的汇率设定了一个上限——1:125，这也被称作“黑田防线”。进入4月，受俄乌军事冲突导致外部环境变化的影响，日本央行从“黑田防线”被迫向后退守。4月18日，黑田东彦在日本议会回答议员提问时表示，日元最近的走势"相当剧烈"，可能会使公司难以制定商业计划。这是他迄今为止对货币贬值的弊端发出的最强烈警告。但尽管如此，黑田东彦仍然重复了他的观点，即日本央行必须维持其大规模的刺激计划，以支持脆弱的经济复苏。OK，既然你这么说了，那就接着跌吧。于是Duang的一下，3日元又没了。05上面就是日元暴跌的原因。小结一下，日元暴跌的根本原因是日本经济的长期衰退，直接原因是避险属性因为套息空间的消失被打回原形，而央行对日元汇率的不抵抗态度则放大了它的跌幅。不过，日元贬值这个事儿特别严重吗？这倒是未必。经济学中有个蒙代尔不可能三角理论，就是说对开放经济体而言，汇率稳定、资本自由流动和独立的货币政策这三者，最多只能同时满足两个。日本的情况就是这样。日本是个金融大国。据其财务省通报数据，2020年末，日本对外资产及负债余额比上年增加5.1%，达到1146兆1260亿日元，连续9年刷新历史最高纪录，连续30年保持“世界最大纯债权国”的地位。日本国内的制造业走下坡，经济全靠海外投资这一口仙气吊着，所以资本项目必须保持自由流动。独立的货币政策也是必须的。日本经济已经失去了三十年，国内经济面临严峻的挑战，这种形势下，日本不可能将货币政策的主动权让与外人。否则，这零利率政策和量化宽松怎么能说上就上呢？那么就只能放弃汇率了。贬值固然不好，但这是不好中的最好，那就只能如此了。尤其是在金融战争发生的时候，尤其如此。06我在“美元霸权的命门”一文中曾经提到，金融战争是美国维护美元霸权的工具。美国因为拥有美联储和美元，所以在金融战争中，就掌握着先发优势和信息优势。因此利用金融战争，美国无往不利，余者望风披靡。世界各国在美国的镰刀下已经吃过很多次亏了。不过日本是个好学生，一点就透一学就会。自打经历了1997年亚洲金融危机之后，日本就格外警惕，不断增加自己的官方储备，以抵御风险。日本2000年至今的外汇储备变动情况而外汇储备占GDP的比例则一步步抬高。美元这张纸你收藏没问题，但是如果你想花出去的话，那就是对美元的威胁。而日本忠实履行了美元的收藏功能，所以2008年次贷危机中，日本所受冲击远不如欧洲，影响不大。日元甚至还走出了一波强劲的升值趋势，从2008年雷曼倒闭当日的1:91.03，到2011年升值到1:75.56，其表现远优于欧洲国家。这一次，美国借着新一轮加息周期，启动了又一轮收割。而日本的对策则是让汇率迅速躺平。汇率爱咋滴咋滴，只要国内通胀压力能坚持，就任它自己自由浮动。保护自己的美元储备和海外资产才是正道，其他都不重要。07但是，日元躺平其实只是权宜之计。黑田东彦很清楚贬值的危害，所以才提出前面那个警告。尤其是在原油等大宗原材料价格狂飙的时候，贬值即使扭转了通缩，也并不能带来企业利润的增长，而是带来更恶劣的滞涨。据彭博社调查，日本经济2022年第一季度预计仅增长0.4%，大幅低于之前预估的4.5%。而日本今年以来的物价则是加速上涨。日本总务省4月22日公布，2022年3月份日本居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，除去生鲜食品后的核心CPI同比上涨0.8%，连续7个月上涨。这其中，国际市场原油价格的持续上涨就是推升CPI的主要原因。汇率和经济之间会相互影响，汇率虽然会影响经济，但汇率的本质是国力对比。所以，即便日本能够象2008年次贷危机一样，利用浮动汇率熬得过美国的这一轮收割，也并不能挽救它逐级下探的长期走势。日本经济不是汇率能够救得了的，日本经济的症结在于市场机制的失灵。而市场机制失灵的首要原因则在于泡沫经济的破裂。上世纪90年代日本泡沫经济破裂的后果，不仅仅在于消灭了居民财富，更在于让人失去希望。失去希望的日本国民纷纷躺平，拒绝响应市场信号的引导，不再对创新和增量感兴趣。他们开始对一切冷漠，并把整个社会拉进低欲望时代。市场经济的本质在于交换和周转。市场交换和经济周转得越快，经济越有活力。而当社会静止下来的时候，经济也就在一潭死水中逐渐冷却。雪上加霜的是，泡沫破裂后挣扎复苏的日本经济，又遭遇到滥用的货币政策。零利率政策带来的流动性陷阱，导致资金市场的利率失灵；而量化宽松的冲击，则导致商品市场的价格失灵。面对这种困局，日本经济想从自身内部寻找增长动能，那是不可能的了；想复苏，只能靠外部需求的拉动。但在外贸方面，日本同样存在严峻的挑战，一方面日本制造业的竞争优势在不断消失，另一方面它还要顾及中美脱钩的影响。不管哪一方面，都没有好消息。尤其是后者。2021年，中日货物贸易总额达到3714亿美元，创历史新高，连续14年成为日本的最大贸易伙伴，几乎成倍领先于日美贸易，且中日两国之间互补性明显。2022年1月1日《区域全面经济伙伴协议》生效，中日作为成员国未来会有很大的想象空间。可以说，中日经济合作真正是日本经济的压舱石。然而美国虽然只是日本的第二大贸易伙伴，但却是日本的第一大“政治伙伴”。于是日本被迫要在中美之间进行权衡和选择。但这种左右骑墙的选择谈何容易。中美脱钩就像两只大象打架，下面的小朋友站得近了会被打伤，但是站得远了，也享受不到老大赐予的好处。日本何去何从，绝对是一个让其当局者伤透脑筋的问题。编辑于 2022-05-07 23:53​赞同 62​​7 条评论​分享​收藏​喜欢收起​清流财记​ 关注感谢邀请。最近很多人可能注意到，在日元短时间贬值30%的同时，人民币汇率贬值也加速了。其一是从经济的角度看，美国那边复苏强劲，叠加美联储史上的最快加息缩表，资本回流带动汇率贬值成了必然。其二是日元短期大幅贬值，挤压了国内今年本来就已经出现下滑的出口订单，我们不得不贬值应对。人民币上周跌逾1100点，创出近三年最大单周跌幅，离岸市场贬值压力更为明显，做空力量主要源于海外机构，人民币下跌的本质因素与日元跌势相同，与美联储背道而驰的货币政策。现阶段清流给广大投资者的建议是控制仓位，控制节奏，控制情绪，多看少动为宜。最近很多人都在关注日元暴跌的消息，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换129日元关口，创下2002年5月以来新低。今年以来，全球股市笼罩在“乌云”之下，而日元兑美元下挫了12%，跌至20年来的最低点，成为全球表现最差的货币，甚至还不如土耳其里拉。特别是今年3月以来，日元就进入了快速的贬值期，3月整体振幅达到9%，而4月截止目前，已经振幅达到6%，从115两个月就贬值到了129的位置。很多人都在问，为什么日元突然暴跌贬值，最主要的原因就是美元最近太强，那边已经101点了，而且美债收益率持续上升，这就让很多的避险资产开始回流美国。日本这边之前稳定，是因为他的通胀很低，日本人无欲无求，但其实日本央行一直在购买各种资产，不但买之日本的债券，还买日本的股票，所以最后就都变成了央行买单，市场利率极低，但是也刺激不起来经济，日本长期陷入通缩当中，那么日元就相对稳定。而在对抗通缩的过程当中，日本也释放了大量的基础货币，甚至很多人拆借低息日元，然后投资于海外高息资产，很多家庭主妇都这么干，于是就有了一个名词叫做渡边太太。所以你也就不难理解，当美国国债收益率飙升之后，肯定是很多人借入日元，把他抛售出去，换成美元，然后赚取息差，那么抛售的人多了，自然日元也就贬值了。这两个月，就是美债收益率大涨的时间段，美债收益率从1.7%涨到了2.83%，这个上涨幅度就太疯狂了，日元贬值的速度也很快。讲了这么多，其实背后的始作俑者都是美元和美债，最根本原因还是中美货币政策的方向分歧导致的，美国那边越来越鹰派，加息缩表越来越强硬。美联储决策者里最鹰的布拉德，在4月18日还跑出来恐吓市场说，“美国目前的通胀率“实在太高”，适度加息已不足以抑制，美联储需要迅速采取行动，通过多次50个基点的加息，让利率在今年年底之前达到3.5%左右。”假如美国真加息到3.5%，其实不单单是我们，对全世界各国都会造成很大的压力。创业A股的创业板，从去年12月份开始，已经出现极端的连续下跌5个多月，一口气跌了32%，这已经是出现实质性的股灾。现在还有很多人预计要加息75个基点，这些都对全球市场产生重大影响，美国也上演了一场债灾，美债收益率上升这么快，那么持有美国国债就亏死了。我们虽然从去年12月就开始减持了美债达到了200-300亿美元，但是现在仍然持有1万亿美元的美债，所以这段时间，其实损失也不小。下一步全球都会被美元和美债搅动，不少国家的汇率都会出现大幅贬值的情况，海外资产也会快速的回流美国，一些新兴市场国家可能会发生越来越多的风险，甚至崩溃，任何一次美元加息的急行军，都会爆发一系列的危机。但好在可能这波拉升目前已经接近尾声，美债收益率再大幅拉升的可能性其实也不太大，这么搞下去美国人自己也很受伤。另外蒙代尔-弗莱明模型为保罗·克鲁格曼创建不可能三角理论在60年代就奠定了基础，资本自由流动、固定汇率、货币政策独立性三者为不可能三角，一个国家无法同时拥有三项，只能有两项。 往期理财科普：（求家人们别光收藏，求求关注！创作不易，别光白嫖！@清流财记）A股何时见底，该如何判断？市场动荡不安，保本理财要清零了，稳健理财也会亏了？低风险理财福利羊毛，想赚钱的快来薅！MSCI中国A50投资价值分析，看这篇就够了！（附基金投资攻略）REITs投资价值分析，看这篇就够了！（附投资攻略）沪深300投资价值分析，看这篇就够了！（附基金投资攻略）红利指数投资价值分析，看这篇就够了！（附基金投资攻略）FOF基金投资价值分析，看这篇就够了！（附基金投资攻略）清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。如果投资上有什么疑惑，可以关注同名ID“清流财记”（qingliucaiji）或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。（求家人们别光收藏，求求关注！创作不易，别光白嫖！@清流财记）发布于 2022-04-28 17:50​赞同 5​​添加评论​分享​收藏​喜欢

现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？ - 知乎

现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册汇率日元日元贬值现在日元汇率那么低，未来几年会涨回来吗？想听听各位大佬分析显示全部 ​关注者23被浏览159,905关注问题​写回答​邀请回答​好问题​添加评论​分享​8 个回答默认排序方Riches​ 关注首先要搞清楚原因，日元汇率为何大幅贬值？日元作为避险货币为何不避险了？来说一下日元贬值主要的几个原因：原因一：今年日本贸易赤字需要用美元去购买商品原因二：美国加息了原因三：欧洲国家害怕欧元和欧洲货币暴跌，抢先购入美元那要看日元涨不涨的回来无非就是看上面三个主要原因会不会发生根本性变化。发布于 2022-06-11 18:11​赞同 27​​20 条评论​分享​收藏​喜欢收起​知乎用户还是要看是否会日本央行干预随着日元持续贬值，对于日本央行干预的讨论也愈演愈烈。本周，包括日本财务省、央行和金融厅在内的政府机构在一份罕见的联合声明中表示，对近期日元大幅下跌感到“担忧”，并随时准备对货币政策做出必要的回应。自三月初以来，日元兑美元已下跌15%，在本周五刷新了20年的低位134.55的同时，日元兑欧元也跌至7年的低点。由于日本经济对出口依赖极高，因此日本央行历来专注于遏制日元大幅上涨，并对日元贬值采取不干涉态度。这导致了日本至今仍然在实行宽松的货币政策。经济基本面弱于其他发达经济体、货币政策分化以及能源和食品价格上涨背景下贸易逆差的持续扩大，使得日本央行成为全球最后一个还在对抗通缩的央行。然而，作为亚洲的重要经济体之一，日元的持续快速贬值可能带来“蝴蝶效应”。一方面，日元的贬值会对拥有相似贸易结构国家的本土制造业和出口行业产生负面冲击；另一方面，大量热钱的转移也会影响周边国家的资产价格以及汇率。出于保护本国经济和金融市场稳定的考量，周边国家可能会使其货币相继出现竞争性贬值。今年以来，以韩元和泰铢为代表的东南亚货币已经开始走弱。而被称为“金砖之父”的高盛前首席经济学家吉姆·奥尼尔（Jim O’Neill）本周也警告称，如果日元持续走弱，市场将与当时亚洲金融危机有非常明显的相似之处。由此看来，如果日元持续滑向贬值，亚洲“货币战”重现并非小概率事件。美银则认为，即使日本央行干预，日元回升也会导致全球市场的避险：投资者“质疑央行政策”=日元大跌=亚洲货币战=日本干预汇率=资本回流日本=夏季全球风险规避交易不过，日元并没有失去所有的拥趸。高盛策略师Zach Pandl认为，日元走强有两种可能:要么很快就会出现美国经济低迷，要么是由于央行的政策转变或干预。日本央行会购买日元吗？除口头干预外，日本央行还有几种选择来阻止日元持续贬值，其中之一就是通过买进大量日元直接干预货币市场。由于日本央行长期不干涉日元贬值，上一次购买日元干预发生在1998年，当时亚洲金融危机引发了日元抛售和该地区的资本迅速外流。如果要进行干预以阻止日元贬值，财务省必须利用日本的外汇储备在市场上出售美元以换取日元。最终命令由财政部长发布，央行作为代理人执行。然而，由于全球外汇市场过于庞大，货币干预的代价高昂，并且很容易失败。这是它被认为是“最后手段”的一个关键原因，只有当口头干预未能阻止日元“自由落体”时，政府才会批准这一举措。一些政策制定者对媒体表示，只有当日本面临日元、股票和债券的“三倍”抛售时，干预才会成为一种选择。另一方面，如果要执行货币干预，日本还需要获得G7成员的同意，这并不是一件容易的事。发布于 2022-06-12 15:13​赞同 10​​添加评论​分享​收藏​喜欢

日元汇率再次跌破 5，如何看待这一情况？未来日本经济走向如何？ - 知乎

日元汇率再次跌破 5，如何看待这一情况？未来日本经济走向如何？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册日本汇率日本经济日元人民币汇率日元汇率再次跌破 5，如何看待这一情况？未来日本经济走向如何？[图片] 日元狂贬！跌至20年新低！是谁惹的祸？ _ 证券时报网 日元汇率已经连跌14日。 4月20日，日元汇率一度跌破1美元兑129日元关口，创下2…显示全部 ​关注者585被浏览1,434,638关注问题​写回答​邀请回答​好问题 71​15 条评论​分享​145 个回答默认排序王克丹​​2022 年度新知答主​ 关注看数据还是要横向和纵向对比的，横向和其他国家比，纵向和自己比。先看纵向的数据，17年1月开始大趋势升值，大概从0.0086涨到2021年1月的0.0097，大概又花了1年多的时间跌到了呢0.0087，直至最近的快速贬值，降到0.0078，除了最近几天的暴跌，总体还算平滑。横向对比，以我国为例，17年一月至今，美元兑人民币震荡幅度大概在6.2~7.2之间，既有升值周期业有贬值周期，如果从震荡幅度看货币稳定性的话，两国货币其实差不太多。如果只有美元宽松和收紧周期来看的话，两国的本币应该存在类似的趋势，但现实并不是如此，说明仅靠分析美元宽松和收紧并不能完全理解一国货币的升值和贬值问题，我们分析可能的几个因素：1）不确定三角的选择稳定的汇率、自由的资本流动和独立的货币政策，不可能三个都兼顾，只能选择其中两个，比如我国常年选择的独立货币政策和汇率的稳定（相对），也就是说作为世界货币锚的美元，他宽松时我们可以选择收紧，他收紧时，我们也可以选择宽松，即并不需要完全跟着美联储的政策走。这个选择也可以用来回答很多读者私信的问题，美联储加息我们怎么办？我个人判断是不跟，而是优先处理内部的债务风险。当然，当别人收紧我们宽松的时候，就有资本外流压力，这时必然要求对第三个角进行更严厉的监管，即资本自由流动，回到正题，而日本则选择的一个确定的角是资本自由流动，其他两个在不同时期还不太一样，而且很多时候都是被迫的选择，比较有代表性的是广场协定，引导日元主动升值，帮美国排雷，导致的结果是国内资产泡沫大幅度增加，最终不得不主动加息刺破泡沫。很多人都说，看日本，加息刺破泡沫多惨，如果当时没有刺破会如何如何，但现实中没有假设，不让资产泡沫出清，就要不断的往中下层增加负债，这个游戏才能维持，不刺破真的对所有人都友好吗？当资产泡沫破裂前夕，由于资本自由流动导致内外结合瓜分了居民的储蓄和负债，还转移到了海外，所谓的再造一个日本，但成本确是一代人的财富。这也给我国资产泡沫一定的警示，房地产是财富再分配平台，一些人的负债变成了另一些人的财富，那么最差的结果肉可以烂在锅里，但不能转移出去，外汇管制尤为关键。2）后资产泡沫破裂时代日本加息刺破泡沫以后，开启了长达30多年的凯恩斯主义抑制经济进一步下行的道路，核心方式是通过不断增加政府的支出来置换企业和居民部门的压力，收入不涨支出涨，那必然是政府债务的积累，导致日本的政府部门负债在所有主要经济体中独树一帜，美国不断增加政府债务上限都相差甚远，杠杆率是我国政府部门的5倍左右。政策干预经济周期必然要付出代价，而日本是加在了政府债务上，有几次险些酿成主权债务。事实证明，日本模式是不放弃凯恩斯主义刺激经济下，应对明斯基时刻拖的最久的经济模式，明斯基时刻往往是债务转移到中下层以后，居民扛不住负债和利息压力，引发系统性的违约，次贷危机也是这个逻辑，前面所有人的盈利依赖中下层的负债和偿债能力。不让出清解决办法是增加政府部门的负债来置换居民部门的压力，降低居民部门负债和违约风险，从而把明斯基时刻审判大大的延后，事实证明，美国次贷危机之后也是参考了日本模式，通过不断增加政府财政赤字来维持经济热度，疫情下更是动用了发钱这一简单暴力的手段来增加居民的抗压能力。3）日本模式的未来在可预见的未来，再没有勇气像上世纪九十年代那样加息刺破债务风险，日本必然还是会选择这条凯恩斯主义的道路，即进一步增加政府负债，宽松的货币政策来增加公共支出，比如题目中的“决定向2022年获免征居民税资格的家庭支付10万日元（约合人民币5000元）现金补助，并加强对受严重影响的贫困家庭扶持"，保障民生的情况下给经济体续命。在不确定三角中，资本自由流动不能动，美国加息又不能跟，那么只剩一个就是牺牲汇率稳定。当然不是所有国家都能这么玩，日本即便受到来自各个行业的挤压，但依旧保留着全球产业链的重要位置，比如车辆、显示技术、甚至动漫游戏等高附加值产业。只要这些全球产业链还在，就能通过高附加值商品源源不断的从全球置换廉价产能保内部供应，贬值并非一无是处，本币升值利于进口不利于出口，贬值则利于出口不利于进口，利好出口的同时，再用政府背书补贴一些不利好进口的居民消费，也可以降低一部分损失。相比于内部债务和民生等问题，汇率相对来说并不那么重要。最后，至于长期的政府债务和全球产业链被挤压的问题，执政者都死了，谁也看不了那么远，凯恩斯主义救市本就不是一个关注长期经济的模型，玩了三十多年了，即便最后真的爆了，好像也不亏吧，毕竟享受了三十多年的政府补贴的公共福利支出，这也是为什么越来越多的早期工业国家开始选择学习日本模式来续命的原因吧。编辑于 2022-04-22 10:54​赞同 343​​70 条评论​分享​收藏​喜欢收起​大熊喵​飞面神教刀削面宗信徒​ 关注欣赏一下俄乌开战以来的各国汇率图光看这汇率走势你可能会以为因为打乌克兰被全球制裁的是日本。俄乌开战后，卢布汇率先是一波暴跌，但是很快又涨回去了，现在已经快和战前差不多了同期日元汇率是从0.0087一路跌到0.0077，而且走势现在还是跌的样子，暴跌12%。小日本你自己说，你才是入侵乌克兰的那个对不对？我们再看看其它货币同期表现欧元大阴帝国：（注，此处之前计算错误，已更正，感谢评论区指出）欧元从1.1245跌到最低1.0756，跌了4.5%，搅屎棍大阴帝国倒是没啥事，1.3437跌到最低1.2971，跌了3.5%这么看其实欧洲似乎也没多差……欧元英镑卢布汇率都跟战前差不多，你确定战场是在欧洲？再看看桌面上其它玩家李加坡：就是一个稳！多么健康的心电图！三哥：你算个P稳，我这才是稳，心律失常的心电图。宇宙中心表示：跟我比稳，看我这波澜不惊的走势。这要是张心电图，现在已经可以安排后事了～你们都是弟弟。再看几个输家：土耳其里拉贬值7%，八成是日本入侵乌克兰的帮凶。阿根廷同学，你家台阶修的不错，下降幅度真是稳定。看着就舒服。不过这都不算刺激，给大家看一个日元贬值的跳楼大甩卖版埃及汇率3月20号在3天内贬值14%，实际黑市汇率贬值20%以上。求埃及人民当时的心理阴影面积。比这更惊悚的是，这么恐怖的汇率暴跌，新闻上连个水花都没有，全世界都没人关注。求埃及人民知道这个消息时的心理阴影面积。那么，谁是赢家呢？是中国吗？很不幸，去年人民币是升值的不假，但是最近人民币是贬值的。如图，人民币自俄乌开战以来就是小幅走低，最近几天一下贬值2%，开战以来累计贬值3.2%，基本上和大阴帝国一个水平。油价大涨，所以中东油霸赢了？不好意思，也没有。科威特也在修台阶，不过修的不太好，没阿根廷稳。沙特土豪这个赢的幅度实在太小，约等于没变化阿联酋这个心电图可以拉去和宇宙中心一起火化了。所以到底谁赢了？是我大墨西哥！没想到吧？看这根大阳线，升值4%，看来美国消费市场恢复不错，大麻和牛油果的生意欣欣向荣。然而还有默不作声的巴西雷亚尔涨了13%！我大桑巴国才是俄乌战争最大赢家！总的来说，俄乌开战至今，根据汇率来看，日本和欧洲是最大输家。欧洲和俄罗斯经济绑定太深，情有可原。但是日本这个……毕竟汇率一个月贬值12%这对于一个世界主要货币来说实在太吓人了。以前都说是避险货币，照现在这个贬值法，这险再避下去钱都给避没了。埃苏丹作为日本入侵乌克兰的帮凶受到了连带影响你说埃及？不好意思我们在谈论主要货币。你这种地方不来场内战或者饿死几千几万级别的饥荒，一般没人关注。中国和阴国表现都还算正常，总的来说没受啥影响。但是论稳定性，三哥和宇宙中心才是赢家。虽然能源价格大涨，但是中东土豪们也没有什么亮眼表现。美国消费一定强劲复苏，墨西哥喝了不少汤最大赢家是巴西。最后，生活在哪个国家最惨？是被全世界制裁围攻，被人整天说“你要崩溃了”的国家吗？不，是生活在一个真的已经崩溃，哀鸿遍野，却没有一个人在意的国家。————更新————1，感谢评论区指正，欧元汇率计算有误，其实只跌了4%…跟英镑人民币差不多，本人失误，请谅解不过这下日元汇率暴跌就更不可思议了…实际上时间拉长一点的话可以看出，欧元是一直在慢跌，大半年跌了10%。日元是先花了半年时间跌了10%，然后在俄乌开战一个多月内又跌了10%……我去，日本还是你猛，建议美国立刻调查这孙子是不是为了出口有意操纵汇率。2，乌克兰货币抱歉，关于乌克兰格里夫纳的汇率，我确实查了，但总觉得太怪，不知道怎么分析，反正看着就没啥真实性，毕竟一个国家的战时汇率里非经济因素太多了。不过既然评论区问到了，我就展示下你看这个走势吧……这么一跳一跳的，起伏也不大，怎么看怎么不像正常是吧。有懂的大神可以评论区分析下。编辑于 2022-04-22 10:10​赞同 1020​​168 条评论​分享​收藏​喜欢

日元汇率为何“跌跌不休”？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

为何“跌跌不休”？_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1日元汇率为何“跌跌不休”？2022-11-19 09:00来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号原创 董世国 经济日报今年以来，日元汇率“跌跌不休”，一度跌破1美元兑150日元大关，刷新32年来低值。截至目前，日元兑美元贬值逾30%，兑其他货币汇率亦持续下跌，人民币兑日元持续处于20以上高位。国际清算银行公布的实际汇率显示，日元已跌至1972年以来的最低水平。日元跌幅不仅超过欧元、英镑等发达经济体货币，也远超韩元、印度卢比、泰铢等亚洲新兴市场货币。根据经合组织（OECD）预测，2022年日本名义GDP为553万亿日元。按1美元兑140日元计算合3.9万亿美元，创1992年以来最低水平。按美元计价的日本经济规模将回到上世纪90年代泡沫经济崩溃时，名副其实“失去的三十年”。日本占世界经济的比重将由30年前的15%萎缩至4%，很可能今年被德国追平甚至反超（2012年德国GDP仅相当于日本的56%），拱手让出世界第三大经济体地位。张笑宇摄（新华社）日元为何持续大幅贬值？从表象看，日元贬值直接诱因有两点：一是日本货币政策与全球相左。在全球通胀加剧，美联储、欧洲央行等主要央行进入加息通道的情况下，日本央行迫于国内经济复苏乏力继续坚持超宽松政策。美联储连续上调联邦基金利率目标区间，美国10年期国债收益率一度攀升至4.1%，日本却坚持负利率政策，将10年期国债收益率上限牢牢限制在0.25%以下，巨大利差导致美元和日元之间套利交易盛行，造成日元难以止跌。二是贸易形势显著恶化。日本能源、粮食对外依存度分别高达88%和63%。伴随全球能源、粮食价格高企，去年8月份起日本对外贸易连续14个月逆差，2022财年上半年（4月份至9月份）逆差达11万亿日元，创历史新高，经常账户余额连续4年缩水，日元受到供求性抛售压力。日元贬值反过来加剧日本国际收支失衡困境，陷入恶性循环。从根本上看，日本经济结构性痼疾是日元贬值的深层原因。日本新兴产业发展滞后，产业结构升级缓慢，制造业外流加速产业空心化，国际竞争力和在全球价值链中的地位不断下降。人口总量减少叠加人口结构老化，造成劳动力短缺，民间消费长期低迷。根据日本央行测算，日本潜在增长率已从30年前的4%下降到目前的0%—0.4%。由于实力下滑，日本经济越来越依赖央行的超低利率政策。在此常态下，应被淘汰的企业得以继续生存，有竞争力的企业却难以获得资金和人才，日本经济新陈代谢持续减弱、实力螺旋式下降。日本央行稍微加息就可能导致经济快速趋冷，只能继续坚持超宽松政策，这就导致扭转日元贬值手段仅限于政府主导的汇率干预。尽管担忧日元急速贬值的负面影响，但直接干预需耗费大量资金，且一旦失败将引发汇率进一步走低，日本政府对出手干预始终态度谨慎。10月20日，东京外汇市场日元对美元汇率一度跌破150比1，刷新1990年8月以来最低点。张笑宇摄（新华社）日本似乎还释放出有意放任日元贬值的信号。日本央行行长黑田东彦曾公开表示，日元贬值对日本经济有利，日元贬值导致的进口成本上升被出口商获得的益处抵销。有业内人士指出，日本是全球第一大对外净债权国，日本央行维持宽松货币政策、放任日元贬值，对其他主要出口经济体货币形成贬值压力，是事实上的汇率操纵和以邻为壑的竞争性贬值，和美联储率先大幅加息、将本国问题转嫁他国的做法如出一辙，加剧了全球经济的不确定性。举例而言，日本和韩国同为出口导向型经济体，两国的石化、机械、钢铁等产品的主力出口产品之间存在竞争。随着日元贬值，韩国产品在全球市场上的价格竞争力面临挑战。日元贬值对重振日本经济效果如何？经济学家指出，日元贬值10%将提振出口额4.3万亿日元，增加进口成本4万亿日元，几近两相抵消。帝国数据库实施的企业意向调查结果显示，1万家被调查企业中，回答“日元贬值对业绩有利”的仅占4.6%。总的看，日元贬值似已很难激活日本经济。来源/经济日报（作者董世国），原标题《日元为何持续大幅贬值》监制/张益勇原标题：《日元汇率为何“跌跌不休”？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

日元汇率为何下跌？世界经济正在发生变化 - 知乎

日元汇率为何下跌？世界经济正在发生变化 - 知乎切换模式写文章登录/注册日元汇率为何下跌？世界经济正在发生变化知乎用户60617最近半个月，外汇市场上日元汇率出现大幅度贬值的现象，比较引人关注。从上图可以看到，在今年元旦后，随着美联储不断提高加息预期，日元也进入一个贬值通道。但在持续贬值3个月后，本月日元进入一个加速贬值的通道。3月份日元最大贬值幅度达到惊人的7.9%，这对于一国汇率来说是相当大的贬值幅度。本月相比日元来说，之前也一直跌跌不休的欧元，本月倒是没怎么跌。人民币汇率本月因为经历了疫情波动感染，叠加美联储加息因素，但本月人民币也只是小幅贬值，从1美元兑换6.31人民币，贬值到6.38人民币，波动并不大。所以，本月的日元贬值，是比较典型因为日本自身因素，所出现的比较极端现象。那么日元为何会出现如此大的贬值？本文会来做一个详细分析。（1）我们和欧洲央行在美联储3月16日宣布加息后，全世界大多数央行，基本都是被迫不得不加息，并且很多央行是早就已经提前加息了。不过，世界上有三个主要经济体的央行，并没有很急切的说要加息，分别是欧盟、日本，还有我们央行。其中欧洲央行只是说短期内不会加息，并且这个理由也比较充分，欧洲央行说因为俄乌冲突导致欧洲经济比较困难，所以需要货币政策的支持。但欧洲央行也没有说年内绝不加息。欧洲央行最新表态是说，将在第三季度结束净资产购买，并在随后一段时间内进行加息，并且是渐进的。然后我们央行因为1月份降低了MLF利率，再加上近期我们国内疫情确实比较严重，经济下行压力也比较大，再加上整个世界经济环境并不好，所以现在我们4月份降准，或者调低MLF利率的预期也比较大。不管我们接下来是否降息，但至少我们现阶段是很难去加息的。这个首先也是因为我们整体利率水平还比较高。法定基准利率是在1.5%，而1年期LPR利率是3.7%。这个利率水平基本远高于欧美的0利率状态。所以，我们并不着急跟美联储加息。但大家需要注意的是，假如美联储今年出现比较激进的加息，比如年内一口气加息到2%利率的话，那么我们也是有可能被迫加息。这是因为全世界的国际资金和热钱流向，是受各国央行的利率水平很大影响。利率会直接决定各国的国债收益率差，而国债利差会很大程度影响外资进出动向。过去3年外资持有我们的国债规模，从2万亿上升到了4万亿，3年增持了2万亿元的国债。外资过去3年会增持这么多国债，这一方面是得益于我们经济整体比较稳定，而且控制住了疫情，所以外资会不断买买买。但现在，随着美联储开始加息，美债收益率大幅度上升的情况下，我们和美国的国债利差正在快速收窄。现在我们和美国的国债利差，基本只剩下40个基点左右。美联储今年还要连续加息，而我们则可能按兵不动的情况下，美债收益率超过我们，也只是时间问题。这会带来一个问题，就是过去两年买了2万亿元国债的一些外资热钱，特别是那种专门为了吃利差跑来买我们国债的外资热钱，就可能会在没有利差之后，选择流出。这也是我两年前就提醒过的一个问题。在今年2月我们国债流出的资金规模达到了350亿美元，是有数据以来规模最大的一次单月流出。所以其实，现阶段对我们的货币操作来说，是相当艰难的。一方面是国内经济大环境并不好，需要货币政策支持。另外一方面，是外部货币出现比较大的转向压力，需要我们保持战略定力。确实是挺难的，所以我们会怎么做，其实也不太好说，短期变数太多。但整体来说，至少我们当前整体利率水平，并不算低，这也给我们至少可以不着急加息的底气。我个人认为，只有等美联储加息到2%利率，并且人民币汇率出现较大幅度贬值，比如贬值回6.7上方，我们的货币政策才有可能出现一些新变化。在美联储加息3-4次之前，我们降息的概率仍然还是有的，这实际上也是在抢时间。在今天刚结束的央行2022年第一季度例会上，已经提到“强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度”。这说明，我们4月份仍然可能降准和调低MLF利率，但幅度估计仍然不会太大，只能小心翼翼。（2）日本央行：绝对不需要加息3月18日，日本央行行长黑田东彦表示，日本绝对不需要加息。都用到“绝对”这个词了，就让人显得很诡异。事实上，也是日本央行的这个表态，加速了日元近期大幅度贬值。学过金融和经济学的人，都应该很清楚，货币政策是有周期性。而且货币政策的周期性，更多是为了调节经济周期的波动。在经济过热的时候加息，积攒子弹。在经济衰退的时候才有弹药降息，刺激经济。这样来尽量熨平经济周期的波动，避免经济大起大落。但日本是世界上最早进入量化宽松的国家，在经历90年代泡沫和97年亚洲金融危机后，1998年开始，日本就进入漫长的量化宽松在周期。这个可以从利率上看出来，日本在1998年进入0利率时代后，过去这20多年基本都没有加息过。只有2007年有过小幅的加息，但2008年之后，就从未再加息过。然而事实上，2008年次贷危机爆发后，日本的量化宽松（QE）就有点失效了。为了解决这个问题，2012年安倍经济学登场了，安倍推出了比QE更进一步的QQE，也就是量化+质化宽松。所以我们可以看到，2012年开始，日本央行的资产负债表出现膨胀式剧增。关于日本QE和QQE的区别，我也找了张图，大家可以看一看。总体来说，日本是世界上唯一真正在践行MMT货币理论的国家。过去这些年，日本每年要印钞80万亿日元的基础货币，来购买日本国债和各类股票ETF。像欧美国家的央行，即使搞量化宽松，一般也只买国债和房地产抵押债券，而不会直接购买股票类ETF。但日本则不然，日本央行过去这些年是每年都会大量买入股票ETF，日本央行已经是实质上的日本股市最大买家。所以日本的QQE，实际上不单单是日本债务货币化，甚至也是金融货币化。所以过去这些年，日本政府债务占GDP的比值是一直在疯狂增长，目前已经高达266%。日本每年印钞80万亿日元，债务规模如此庞大，但过去这些年似乎也没有什么问题，甚至日元还被金融市场视为“避险货币”。关于这个问题，有很多人问过。其实我在2020年6月26日的这篇文章《全面解读世界经济的未来，世界经济很难日本化》，已经详细分析过这个问题。日本之所以可以一直坚持MMT货币理论来进行所谓QQE。根本基础在于日本经济过去这20多年，一直没有出现通胀。从上图可以看到，只有2014年因为日本施行QQE，一度通胀率超过3%，但整体来说，绝大多数时候日本通胀率是维持在2%以内。低通胀是日本可以坚持“绝对不需要加息”的最主要基础。不管是MMT货币理论，还是日本的QQE目标，里面都有一个最核心的前提是不能通胀。其实2020年美联储开始疯狂大印钞，一开始美联储估计也是想效仿日本进行MMT货币理论。美联储琢磨着，日本已经践行MMT货币理论快十年了，都没出大岔子，于是美联储觉得自己也可以。但正如我在2020年那篇文章里分析的那样，日本可以施行MMT货币理论，而不发生通胀，是有日本经济自身极其特殊的地方，世界其他国家是很难复制。所以我当时文章标题就写着“世界经济很难日本化”，当时我就是强烈反对欧美这些国家也开始蠢蠢欲动想要搞MMT货币理论。而结果也证明，美联储一搞MMT货币理论，通胀一下子就失控了。当前美国通胀率高达7.9%，远超过MMT货币理论设立的2%目标。这就逼迫美联储不得不大幅度货币转向，从而引发更大的问题。关于日本搞MMT货币理论为什么可以不发生通胀，我当时也分析过几个原因。1、日本央行印钞，很大一部分货币是在银行系统里空转，形成银行的准备金沉淀下来，没有流出金融体系。2019年，虽然日本央行的法定准备金率很低，只有0.79%。但实际上日本银行的准备金月达到了惊人的346.2万亿日元，差不多是3.26万亿美元。而日本央行的资产负债表是6万亿美元，日本债务是12万亿美元。这说明，日本央行过去这么多年印的钞票，至少有1/4是沉淀在银行系统里空转，没有流向市场，说白了就是“白印了”。2、日本央行印出来的钞票，除了1/4在银行系统里空转之外，好不容易流出去的货币，其中一部分又被企业给存回来了。在1990年日本泡沫破裂之后，日本企业长期进行去杠杆行为，并且开始不断囤积现金。到2019年底，日本企业留存收益资金达到了479万亿日元，折算为4.51万亿美元，这些钱被企业存回了金融体系，又造成了大量资金沉淀。大家可以看一下，单单这两部分就占了多少货币。银行准备金余额3.26万亿美元，企业存有资金4.51万亿美元，这两部分加起来就7.7万亿美元了。差不多已经占了日本这些年印钞的2/3了。3、日本央行还通过直接购买股票ETF的形式，把一部分印钞的钱流向了股票市场。以上种种最终归结起来就是，日本央行印的钱，大部分都流向了富人，很少能流通到普通民众手里。这使得日本当前的贫富差距问题是越来越严重，富的人群越富，普通民众大部分一直原地踏步，少部分则越来越穷。可以看到，在1990年日本泡沫破裂之后，日本人的平均工资水平，在这么多年里，基本是处于一个长期停滞，甚至小幅下降的状态。换句话说，绝大多数普通民众，并没有从日本央行这样大印钞中获益，收入并没有随之增高。日本这么多年印了那么多钞票，但大部分都流到了银行、企业、国债和股票市场里，并没有流到民众手里，那么通货膨胀率自然就上不去了。再加上日本社会老龄化十分严重，年轻人又陷入低欲望的佛系时代，整体消费欲望一直很低迷。所以过去这么多年，日本才会长期保持通缩状态。根据Kitao Yamad在2019年的测算，日本在1994年~2013年之间，前10%居民的财富累积增长了26.1%，而倒数20%居民财富反而缩水47.2%。这不是日本央行独有的问题，是全世界央行都普遍存在的一个现象。所以实际上日本已经用自己过去这20多年的经验证明，无限量化宽松只是在“劫贫济富”而已。在了解日本央行印了那么多钞票，为何没有引发通货膨胀的问题后。我们再来看一个最关键的问题，那就是日本央行印了这么多钱，为何没有引发货币大幅度贬值？这个我在2020年那篇文章里也分析过，原因主要也有3个。1、日本制造业发达，日本本土资产是相当优质的。这使得如果日元大幅度贬值，会让日本本土资产成为香饽饽，但这种外资虎视眈眈的趋势，也是的日本资产很难被出现白菜价抄底的情况。2、1990年的日本泡沫破裂，让日本资产已经出现过一次暴跌，风险泡沫被挤出来了，这使得日本资产要再出现一次暴跌，就需要先经历一次暴涨。3、日本有世界上最庞大的海外净资产。2019年，日本拥有高达3.4万亿美元的海外净资产，连续29年位居世界最大的债权国。日本庞大的海外净资产是日本债务危机没有被引爆，并且日本汇率稳定的最关键所在。因为，日本庞大的海外净资产，可以每年创造大量的收益，源源不断的输送回日本，这使得日本才得以保持强健稳定的汇率稳定。日本通过这样一个循环：0利率→避险货币→海外投资→海外收益回流国内→支撑国内债务和汇率稳定→维持0利率。才最终得以让日本印钞这么多年，在债务高企的情况下，仍然不引发债务危机和汇率贬值。然而，我2020年的文章里也分析过，日本这套模式，很难无限维持下去。因为日元汇率可以维持坚挺的重要前提是，日本庞大的海外资产可以源源不断创造大量利润回流日本。这就要求全球化经济持续保持快速增长，让日本海外投资持续正收益。一旦日本海外投资开始亏损了，日本这个循环链条就会彻底崩塌。这实际上，也是近期日元开始大幅度贬值的重要原因之一。其中关于美国为什么不能搞MMT货币理论，我也有明确给出结论。日本搞MMT货币理论，过去这些年都没出问题，是因为日本通过庞大海外资产，寄生在世界经济上，只要世界经济不出问题，日本就不会出问题。但美国体量太大，也是世界经济、金融的中心，美国一搞MMT，就很容易出问题。现在美国通胀如此严重，就是美国过去两年无节制大印钞所产生的的恶果。所以综合来说，日元之所以会如此大幅度贬值，原因也很清晰了。一个是全球通胀失控，美国严重的通胀问题，迫使美联储激进加息。花旗银行在3月26日预计，美联储将在5月、6月、7月和9月的会议上均加息50个基点。该行还预计10月和12月将加息25个基点。按照花旗银行预计的这个加法，今年底美联储就将加息到2.5%，显然这个预计有点极端激进，相当的离谱，但花旗银行好歹也是世界级大银行，它都能做出如此极端的预计，这更值得深思。其实不单单花旗银行，美银也预计美联储将在6月和7月会议上均加息50个基点。现在这些国际大机构，对美联储加息的预期，越发的激进。这也是导致日元贬值的很重要原因。美联储要如此极端加息，而日本央行仍然表态“绝对不需要加息”，自然成为压垮日元的稻草。除此之外，当前全球地缘形势急速恶化，俄乌冲突加剧的情况下，日本仍然是最积极充当美国马前卒的国家，各种第一时间跟风美国制裁俄罗斯。如此单边押注，其实投资者也会对日本的风险感到担心。再加上，日元汇率坚挺是建立在全球化经济持续高速增长的前提。但当前世界经济遭受疫情、供应链紊乱、能源价格暴涨、地缘冲突等诸多因素冲击下，逆全球化趋势越发明显，我以前提到过的“区域化经济”格局有可能成为中美博弈决出胜负之前的一个世界短暂的新常态。特别是在俄乌冲突爆发后，全世界围绕着制裁俄罗斯的选边站队，也让这种世界分割出两个大的区域化经济的可能性，不断提高。我们发言人也说了，联合国190多个成员国当中，有140多个国家没有参与对俄制裁。所以选择中立的阵营，其实并不比制裁俄罗斯的阵营少。主要就是欧美等发达国家，作为西方阵营掌握了主导世界的话语权，才给人感觉全世界都在制裁俄罗斯的错觉。但事实上，当前围绕着俄乌冲突，再加上过去两年疫情和供应链紊乱的冲击。当前世界经济逆全球化，以及分割成更精细的区域化经济体系，是很难避免。只有等我们和美国的博弈决出胜负后，确定由谁掌握下一轮世界经济发展的主导话语权，世界经济才能再度迎来全球化大发展。当然，长期来看，世界经济全球化仍然是时代发展的主流，现在的区域化经济，只是在当前国际新旧秩序交替过程中的一个阶段性波动。这自然会让深度依赖于全球化经济的日本经济遭遇到很大冲击，日元汇率因此贬值，也不奇怪。其实日本央行与其说“绝对不需要加息”，还不如说“日本经济绝不能加息”，因为一加息，日本经济就会被引爆债务危机，会死得很惨。但日本通胀会一直这么低吗？特别对于日本这种资源大量进口的国家，面对当前全球大宗商品价格暴涨，日本所面临的的输入性通胀压力也是比较大的。再加上日元汇率暴跌，假如美联储今年真加息到2%利率以上，日本央行还是要面临艰难的抉择。发布于 2022-04-02 12:42日元汇率浮动汇率​赞同 25​​3 条评论​分享​喜欢​收藏​申请

20年最低！日元持续贬值背后原因为何？对日本经济又意味着什么？ - 知乎

20年最低！日元持续贬值背后原因为何？对日本经济又意味着什么？ - 知乎首发于王爷说财经切换模式写文章登录/注册20年最低！日元持续贬值背后原因为何？对日本经济又意味着什么？王爷说财经王爷说财经讯：最近日元持续暴跌，甚至在周二（19 日），日元跌到20年最低！那么为何日元最近“跌跌不休”？背后原因为何？此外，这对于日本经济又意味着什么？01 二十年最低！日元大贬值！回顾最近日元汇率行情，3月底，日元汇率一直徘徊于1美元兑121.0~121.9日元的区间，但进入4月进一步下跌，跌幅超过6日元。首先，在4月13 日，日元汇率刷新了2015年创下的日本央行异次元货币宽松后的最低值（125日元86钱）后，日元贬值趋势一直未停下脚步。4月 19日，东京外汇市场的日元汇率更是跌至1美元兑128日元以上的水平，创下约20年来最低。而随着日元的暴跌，甚至日本央行行长——黑田东彦都表示：“日元的迅速贬值的负面影响加大。”02 为何日元“跌跌不休”？那么问题来了：为何最近日元持续暴跌呢？关于这一点，王爷说财经之前《日本央行宣布无限量印钞后，日元大跌！接下来情况可能会更糟？》文中就深度分析过，美国的长期利率已上升至接近节点的3%，日、美利率差的扩大进一步压低日元汇率。对此，加拿大帝国商业银行（CIBC）就警告称，美联储与日本央行立场不同，前者要拽下通胀，后者则是要拉升经济。让日本企业和个人烦恼的是，更“糟糕”的情况可能还没有结束！因为市场普遍预测，日元贬值程度可能还会继续，这包括：1）日本三井住友银行（预测到今年2季度，日元或贬值到135）；2）英国巴克莱证券（有30%的概率会贬到140）3）法国兴业银行，更是给出了一个自1990年日本“泡沫经济”后逾30年未见的史诗级低价：150。03 贬值利于出口！为什么现在日本不喜欢？如上所述，日元汇率（大幅贬值）已重返2002 年以来的最低水平。当时任何人都坚信日元贬值是积极的，但20年过去后，现在已变成“恶性日元贬值”。对此，日经新闻分析评论称，在过去，日元贬值常常被认为有利于出口，最终拉动日本经济，但现在情况变了，因为日元贬值让日本企业和家庭正在发出叫苦声。按照经济学常识，日元贬值，日本商品就更加具有国际竞争力，这也能增加日本出口，拉动经济，不过，20年过去了，情况变了！现在，日本企业已将生产基地转移至海外，即使出现日元贬值，日本国内的出口也不会增加。对此，日经新闻分析称，在始于2012年的“安倍经济学”带来的日元贬值局面下，日本出口数量的增加仅为1成。例如：法国巴黎银行旗下证券部门的首席经济学家河野龙太郎就警告称，现在在日本，剩下了只有一些不得不留下来的企业，而这导致了制造业整体的生产率下降，最明显的体现就是：技术创新等的日本“全要素生产率”的增长率持续下降人，如下图所示：（图为日本生产量增速-王爷说财经）最后，报道还警告称，在过去的20年里，日本企业并未充分利用日元贬值和低利率的东风。具体数据来看，在过去20年，日本资本存量仅增长9％，这远远低于达到50％左右的美、英和17％的德国。总之，就目前来看，日本央行已经陷入了两难的困境，即：如何兼顾为提振经济而继续的实施货币宽松，又要阻止日元贬值。对此，你怎么看？你认为，为何日元持续贬值？这对于日本经济意味着什么？注：本文由王爷说财经编撰，如需转载请事先关注账号，私聊联系王爷本人，获得授权后才可转载，转载后请原文转载，不得进行任何的图文转变图集、视频等形式转载，侵权必究！此外，文中观点系个人观点，仅用于学习交流探讨用，不构成投资建议！文章如有疏漏、错误，欢迎批评指正！感谢大家的阅读，欢迎留言、评论，如果喜欢我们的文章，可以在下方直接点赞、推荐一下↓↓↓。 发布于 2022-04-19 20:09日元贬值日本经济日元​赞同​​1 条评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录王爷说财经欢迎投稿王爷说财经(wangyeshuo.c

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暴跌创20年新低 日元为什么崩了

暴跌创20年新低 日元为什么崩了

2022年04月21日 11:22

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　　主动贬值、被动贬值加上刚进入新财年，三大因素共同推动了日元的此轮暴跌。

　　▲2022年4月20日，在日本东京，一家外汇经纪公司的大屏幕上显示着日元与美元的实时汇率情况。当天的日元兑美元汇率创20年来新低。图/新华社

　　文 |徐立凡

　　据报道，4月20日，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换129日元关口，创下2002年5月以来新低。

　　这已经是日元连续14日下跌。日本经济新闻社编制的“日经货币指数”显示，今年一季度日元汇率以5.7%的跌幅排名第二，仅次于俄罗斯卢布。

　　日本经济新闻估计，作为出口大国的日本经常项目可能出现42年来首次逆差。如果日元持续走软、原油价格涨至每桶130美元，2022财年日本经常项目逆差将达16万亿日元。

　　如此暴跌，日元到底是出了什么状况？

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　　这是2022年4月20日在日本东京拍摄的日元和美元纸币。图/新华社

　　三大因素导致日元暴跌

　　实际上，自今年以来，日元就在贬值通道里不断下滑。这是三个因素共同推动的结果。

　　一是日本央行坚持无限宽松的货币政策。日本央行行长黑田东彦认为，通缩是日本经济的最大风险，而且日本与其他国家不同，无限宽松并不会造成恶性通胀。对于美元兑日元的汇率，黑田早先就设定了一个上限——1：125，这也被称作“黑田防线”。

　　进入4月，随着俄乌军事冲突导致外部环境变化，日本央行进一步从“黑田防线”退守。4月18日，黑田再次强调会继续坚持无限宽松政策，其讲话强化了市场对日元贬值的预期，导致日元加速暴跌。

　　二是美元和日元的息差扩大。美国加息后，欧洲国家和担心资本外流的经济体纷纷跟进。欧美国家的利率多数都已“转正”， 其中美国目前长期利率为2.88，而日元政策利率仍维持在-0.10的负利率水平，导致日元和美元的息差扩大。这刺激投资者抛售日元买入美元，加快了日元贬值速度。

　　三是季节性因素。日本刚刚进入2022年4月至2023年3月底的新财年，其央行认为，新一年日本经济增速有望达到3.8%，扭转疫情暴发以来的颓势。日本央行不愿意以收紧货币政策作为新财年的开端，影响市场预期。

　　主动贬值、被动贬值加上刚进入新财年，三大因素共同推动了日元的此轮暴跌。

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　　2022年4月20日，日本东京一家外汇经纪公司的大屏幕上显示着日元与美元的实时汇率情况。图/新华社

　　日本内部对此看法不一

　　对于日元目前的大幅贬值，日本央行行长黑田东彦并不担心，但日本内部也有其他看法。

　　日本财务大臣铃木俊一认为，日元贬值有其有利的一面，但在当前环境下，日元疲软也有很强的负面影响。所谓的当前环境，是指在全球原油和原材料价格飙升，日元疲软推高了进口价格，拓宽了输入型通胀的渠道，增加了日本企业的成本。

　　虽然不利于进口，但一般来说，日元贬值有利于日本商品出口。但这也不是绝对的。如今年2月，在日元贬值预期增强的背景下，日本出口总额是644.76亿美元，比1月份的650亿美元还有所下降。

　　同样，2012年至2014年，在“安倍经济学”——主要是无限刺激政策的背景下，日本出口也没有上升，反而有所下降。

　　实际上，日本这么多年来坚持无限刺激政策，不敢让日元升值，是因为政策运行空间狭小，简单说就是没得选，原因是日本的经济竞争力在下降。除汽车及零部件外，日本家电、半导体等传统产业的国际市场份额都有不同程度萎缩。

　　比如，日本政府禁止向韩国出口三种半导体原材料，不仅是因为慰安妇历史问题之争，也反映了日本对竞争对手不断攻城略地的担心。在这种情况下，日本确实不敢轻易让日元升值。

　　日本央行把球踢给政府

　　日元动荡，目前已导致日本通胀有所抬头。据估计，4月份日本CPI可能升到2%左右。适度通胀不是坏事，但日本出现的通胀不是需求扩张型通胀，而是成本推动型通胀，这并不健康。

　　而且，日元暴跌也有损日元过去“避险货币”的名声。显然，现在美元、大宗商品、贵金属、粮食更能避险。如果日元继续动荡，日元的国际信用还会下降。

　　所以，现在更重要的问题是，需要判断日元的连续下跌是波段性的还是趋势性的。

　　黑田东彦已经表示，汇率问题不是日本央行的事，而是日本政府的事。不管这是不是把球踢给了岸田文雄，岸田都可能不得不接这个球。

　　今年夏天日本将举行参议院选举，这是岸田内阁的第一个大考。目前，日本企业还没有因输入型通胀大幅提价。但如果企业熬不住，将成本转嫁给消费者，岸田可能就该挨骂了。而岸田能出的牌，也只有财政政策。

　　但不管是通过货币工具还是财政工具，对日元暴跌最多只能起到临时矫正的作用，内需不振、大宗商品价格飙升，都不是短期可以改善的，而日本一些人在国际事务上的上蹿下跳，又进一步恶化了日本经济的外部环境。

　　从这个角度说，日元持续动荡，这些人恐怕也难辞其咎。

　　撰稿 / 徐立凡（专栏作家）

　　编辑 / 何睿

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责任编辑：赵思远

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日元汇率大幅贬值给中国带来什么样的影响？_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper

大幅贬值给中国带来什么样的影响？_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1日元汇率大幅贬值给中国带来什么样的影响？2022-06-10 11:41来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客字号原创 亚洲通讯社社长徐静波 静说日本6月9日，日元汇率一度跌破135日元的水准，创下了20年来，日元汇率的最低纪录。从3月初的114日元迅速突破到现在的135日元，仅仅2个多月时间，日元相对美元已经贬值超过10%。而与2021年初相比，更是贬值20%。日元为何会出现如此大幅贬值呢？并非日本经济不行，而是两大因素促使日元贬值：一是美国政府对美元的加息，二是乌克兰危机。这两个因素，直接导致国际金融投资界纷纷抛售日元，抢购美元，致使日元一路贬值。今年第一季度，在显示世界主要25种主要货币综合实力的日经货币指数中，日元的下跌幅度仅次于俄罗斯卢布。对于日元大幅贬值，作为当事人的日本政府和日本银行是什么态度？基本采取了默许的态度，没有进行市场干预。日本央行行长黑田认为，在美元与日元的利差预期加大的情况下，干预成本较大，而且是否有效，也很难预测。虽然日元贬值抬高了进口商品的价格，使得国内物价出现较大幅度上涨。但对出口有一定的提振功效，从而可以加大外需对日本经济的拉动作用。日本政府和日本央行采取的这一种“投降主义”路线，也并不是肆意决断。接下来，我们来看三个问题：第一，日元贬值给日本社会带来了什么样的影响？由日本中小企业为主加盟的日本商工会议所在4月实施的调查称，由于日元贬值，日本的石油天然气和农副产品、零部件等的进口价格飙升，直接影响到日本物价的高涨。尤其是原材料、汽油、电力等价格的高升，直接影响了企业的经营成本，也增加了普通日本人的生活负担。第二，日本大企业如何看待日元贬值带来的诸多问题？日本经济新闻社实施的调查显示，认为日元大幅贬值给日本经济带来了负面影响的企业，为51%。还有32%的企业表示“还需要观察”，只有17%的企业认为，日元贬值给日本经济带来了正面影响。第三，日元汇率下降到什么样的水准，比较合理呢？根据日本上市公司确定的2022年度的外汇决算目标值显示，有40%的企业设定在1美元兑换120日元的水准。30%的企业设定在1美元兑换115日元以下。那么，日元贬值，对于中国经济带来了什么样的影响？人民币对日元的汇率，从今年初的1万日元兑换550元人民币，大幅下跌到6月9日的499元。这一汇率的大幅变动，使得人民币相对日元出现了大幅升值，令中国从日本进口商品的价格与利益，均出现了攀升，与年初时相比，从日本进口商品的汇率利益增加了约10%。同时，大批留学生前往日本留学，通过人民币兑换日元，缴纳的学费和生活费，与去年初相比，事实上减少了约20%。原先兑换100万日元需要6万元人民币，现在只需要5万元人民币。这大大减轻了家庭的留学负担。同样，现在用人民币换日元投资日本的房地产，房价事实上也可以便宜2折。所以，想用人民币换日元的，现在赶紧换。但是，对于中国的出口型企业来说，日元升值导致企业出现巨大经营亏损。因为当中国企业将商品卖到日本后，获得的是日元。而将日元换成人民币，相隔一年，汇率就损失近20%。上海一家金属品制造企业总经理曾跟我算了一笔账：这家公司产品的大部分是接受日本企业的订单，向日本出口。从2021年初到现在，钢板价格每吨从6500元（约12.7万日元）上升到9300元（约18.2万日元），材料价格上涨了40%。本来通过价格协商、人员成本压缩，还能做到收支平衡。但是这一年中，日元汇率跌了20%。从日本企业接受的日元货款，再换成人民币，再用人民币去购买原材料，一年之间，企业利益空间遭到完全的挤压，日本生意是做一笔亏一笔。日元贬值对于中国来说，是一把双刃剑。原标题：《日本大幅贬值给中国带来什么样的影响？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

日元恶性贬值至20年来最低 日专家给出两点原因--日本频道--人民网

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日元恶性贬值至20年来最低 日专家给出两点原因

2022年04月18日08:28  来源：海外网

 

原标题：日元恶性贬值至20年来最低 日专家给出两点原因

日本关西电视台报道截图

海外网4月15日电 近期日元汇率持续暴跌，15日下午，日元汇率为1美元兑126日元左右，触及20年来最低点。对此，日本经济专家给出了两点原因。

综合日本新��电视台、关西电视台15日消息，3月中旬，日元汇率维持在1美元兑115日元左右水准，此后一个月时间内持续走低。日本财务大臣铃木俊一表示，进口商品价格高涨，转嫁到了消费者身上，“如今可谓是日元恶性贬值。”

谈及日元为何持续走低，日本综合研究所研究人员若林厚仁给出两点原因：进出口结构变化，以及日美利差持续扩大。“投资者愿意投资利率高的美元，日元不断被挤走，变成美元投资潮。”至于日元贬值将持续到何时，若林认为按如今通货膨胀情况来看，还将持续一段时间。

《京都新闻》在社论中指出，日元急剧贬值，加上进口商品价格上涨，不断压迫着民众的日常生活，直接冲击日企收益，对个人消费也将持续产生恶性影响。日本经济9年来无法从大规模金融缓和政策中脱出，如今必须要做出调整。（海外网-王珊宁）

(责编：许文金、陈建军)

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《国际金融评论》2022年第35期：日元汇率变化、潜在影响和趋势分析

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《国际金融评论》2022年第35期：日元汇率变化、潜在影响和趋势分析

2022-10-25

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作者：中国银行东京分行 王哲、李玉强，中国银行研究院 初晓

2022年以来，俄乌冲突引发全球能源价格飙升、欧美陆续开启加息进程，日元对美元汇率一路下行，失守关键点150，贬值幅度超30%，跌至近32年低点，引发全球对日本经济和金融市场的高度关注。日本政府直接干预汇市，但是效果相对有限。当前，日元贬值对日本经济的影响尚且可控，但对东亚和欧洲主要货币和金融市场的外溢效应不容忽视。短期内，日元持续疲软态势难以扭转。长期来看，随着美国加息节奏放缓，日元对美元汇率将企稳并缓慢回升。

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